纵横周刊

美国长债收益率自然面临一个新的谜局。即使美联储减息，但只要日本、欧洲投资者不愿重回，长债收益率仍旧会居高不下，虽然银行股可从息差中获利，但是对绝大多数企业经营却无好处。长此以往，美国经济恐难继续目前的强劲态势。[文/研究员张翼轸]

美国 10年期债券收益率稳步走高，最高见 5.143厘。

虽然市场预期美联储加息至多 1-2次，此后便会伺机减息。但是即使联邦基金利率减息，恐怕也不能阻止以 10年期债券为代表的长息继续上升，从而抬高企业、房屋贷款的资金成本。

04、05年期间，美联储不断提高联邦基金利率，进而推高短息。但是 10年期长息却只见上上下下，而不见实质升幅。当时主席格林斯潘不得不无奈用 conundrum（谜局）来形容此怪现象。究其原因，主要还在于日本、中国等均不断增持美国长债，大量的需求使长债息率无法攀升。

但伴随日本央行结束宽松货币政策，日本 10年期国债收益率由 2月中 1.5厘左右的水平不断攀升，甚至前期突破 2厘，即使在日本政府发声表示对此并不欢迎后，仍旧维持在 1.9厘上的高水平。而德国 10年期收益率代表的欧洲长息利率在加息的刺激下亦不断攀升，从 2月中的 3.4厘水平一路上升，最高见 4.036厘。日本、欧洲长债利率上升，使他们与美国长债息差缩小，美国长债吸引力减少，资金自然会因此回流，据美国银行估计至少有 2000亿美元日资因结束宽松货币政策而撤离美国市场流回日本，欧洲资金虽暂未见到估计，但数量应该也不会少，需求降低自然使美国长息应声而涨。

如此，美国长债收益率自然面临一个新的谜局。即使美联储减息，但只要日本、欧洲投资者不愿重回，长债收益率仍旧会居高不下，虽然银行股可从息差中获利，但是对绝大多数企业经营却无好处。长此以往，美国经济恐难继续目前的强劲态势。