纵横周刊

　　在通胀压力面前，减少次贷危机影响的最好方法还是依靠市场本身。

　　近日，美国金融市场再掀巨浪。印地麦克银行（(IndyMac Bank）因无力应对挤兑而被联邦存款保险公司接管，房地美（Freddie Mac）和房利美公司（Fannie Mae）也遭遇抛售危机，美国政府被迫宣布，将采取必要措施保证金融市场稳定，但金融市场依然风声鹤唳，人人自危。

　　自次贷危机爆发以来，美国采取了以货币政策为主、财政政策为辅的干预措施，但效果并不令人满意。有市场人士认为，美国政府大规模减税和房贷保障措施来得太晚且力度不够。还有人认为，次贷危机实质上是信用危机，美联储一味注入流动性的措施并不正确。

　　应当注意到，联储采取降息等一系列注入流动性的行为，其副作用正在显现。过剩的美元一面使美元快速贬值，一面推动国际油价飙升。在经济增速大幅放缓的同时，6月份美国消费者物价指数（CPI）环比上升了1.1%，同比上升了5.0%。这种尴尬的滞胀局面在联储的意料之外，联储主席伯南克也承认，美国经济前景存在不确定性。

　　从目前的情况看，面临双重风险的美国经济需要确定一个方向，即联储不能再向市场大规模注入流动性，或者说，联储应将控制通胀风险这一货币政策目标置于经济增长之前。

　　美元是世界货币，铸币权是美国最核心的经济利益。在市场信心低迷的情况下，单纯注入流动性除了会进一步刺激美元贬值和降低美元信誉之外，对解决次贷危机并无裨益。而且，疲软的美元会进一步拉升大宗产品价格，反过来继续增加通胀风险，危及尚处于正常状态的实体经济运行。

　　虽然市场希望能够尽快摆脱次贷危机影响，但是一个潜在损失高达上万亿美元的危机不可能迅速结束，不恰当的干预政策更有可能适得其反。在通胀压力面前，减少次贷危机影响的最好方法还是依靠市场本身。

　　巨额损失需要有承担者，在这个过程中有一些金融机构濒临困境甚至倒闭都是一种正常现象。需要规避的是由个别金融机构关闭引发的系统性金融风险，所以政府的干预行为应当严格控制在最小且必要的范围之内。

　　次贷危机当中，市场缺乏的不是资金而是信心，一条不实信息随时可能会诱发一场恐慌。因此，面临困境的机构，解决问题最好的方式是公开信息和承认现实。监管当局应帮助机构做到这一点，只有让投资者了解实际情况，市场才能做出相对更正确的决定，才能逐步恢复信心。

　　作为全球经济的中心，美国依然拥有极强的吸引力，有足够多的主权基金和私人基金愿意进入美国市场，为需要输血的美国金融机构提供资金。只要充分发挥市场作用，摒弃政治成见，这部分资金是可以帮助美国度过次贷危机的。正如格林斯潘所说：市场灵活性和公开竞争，这一点不仅重要，实际上也至关重要。