纵横周刊

　　应当由市场来决定如何管理对冲基金。

　　美联储将在9月18日召开例会，绝大多数人都认为联储将在这次会议上做出降息决定。美国8月槽糕的就业数据是支持这一决定的主要因素，当月美国非农就业人口减少 0.4万，为 4年来首次下降。充分就业一直是联储的主要政策目标之一，在就业人口下降的情况下，联储降息可以视为一个正常反应。

　　联储主席伯南克最近的讲话也透露出类似信息，他认为，由房市下滑和次级贷款违约率上升所引起的市场动荡可能对整体经济造成伤害。金融市场的动荡已经开始影响实体经济运行。

　　尽管目前实体经济受到严重影响的证据并不充分，但在就业数据的支持下，联储降息看来不可避免。不过联储内部意见并不统一，例如达拉斯联储行长费舍尔就认为，8月份就业人数的减少只是一个偶然的不协调的现象。

　　对于联储来说，处于类似的两难境地是一种常态，内部出现争论也十分正常。降息究竟是对金融市场的纵容保护还是对实体经济的未雨绸缪尚未可知。伯南克认为，联储不会对投资者自己造成的损失提供保护。但联储降息在客观上还是会保护金融市场，也肯定会被人指责为被金融市场劫持，这并不是一个能被人欣然接受的批评。

　　在国际油价持续走高的背景下，通涨梦魇并未远离全球经济。尽管美国的通涨问题在当前并不突出，但美联储的两大政策目标——物价稳定和充分就业之间依然存在着矛盾之处。

　　在形势并不明朗的情况下做决定固然是艰难的，但与上任伊始的压力相比，伯南克一年来累积的声望使他能够从容面对这次挑战。虽然降息对错与否需要时间来证明，但联储降息或许已经不可避免。